Zinsgipfel erreicht – und jetzt?

Die EZB hat auf ihrer Sitzung am 14.09.23 die 10. Zinserhöhung in Folge beschlossen und den Leitzins der Eurozone auf 4,5% (Einlagensatz: 4,0 %) angehoben. Aufgrund der Projektionen und der Verlautbarungen der EZB muss man davon ausgehen, dass der Zinsgipfel damit erreicht ist und an der Zinsfront erst einmal Ruhe einkehren wird. Entsprechend freundlich reagierten die Aktienmärkte.

Wenn man den Aussagen des EZB-Rats folgt, sollen die Zinssätze für eine geraume Zeit auf diesem – für die EZB historischen – Hoch gehalten werden, um die immer noch deutlich zu hohe Inflation zu bekämpfen. Auf der anderen Seite preist der Rentenmarkt schon seit geraumer Zeit zukünftige Zinssenkungen ein, da die konjunkturellen Aussichten alles andere als rosig sind.

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Gefährliche Irrwege in der Wirtschaftspolitik

Wir leben derzeit in wahrlich herausfordernden Zeiten. Der brutale Krieg Russlands gegen die Ukraine hat eine wesentliche Grundlage der deutschen und der europäischen Wirtschafts- und Energiepolitik ausradiert und gefährliche Abhängigkeiten offenbart. Der Umbau der Wirtschaft hin zur angestrebten Klimaneutralität ist dadurch nur noch dringender geworden.

Zudem droht die Welt immer mehr in Blöcke zu zerfallen. China ist nicht mehr länger nur bedeutender Handelspartner, sondern immer mehr ein systemischer Rivale. Jetzt wird allerorten versucht, Abhängigkeiten in Lieferketten und Absatzregionen zu verringern um das politische Erpressungspotential zu minimieren.

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Die politischen Börsen bekommen längere Beine

„Politische Börsen haben kurze Beine“ – Gilt diese alte Börsenweisheit auch jetzt, oder erleben wir tiefergreifende fundamentale Veränderungen?

Börsen reagieren mitunter sehr heftig auf politische Ereignisse. Seien es überraschend ausgefallene Wahlergebnisse, lokal begrenzte kriegerische Auseinandersetzungen oder furchtbare islamistische Terroranschläge – die Börsen haben in der Vergangenheit oft sehr heftig auf politische Schocks reagiert. Doch oft kehrten die Märkte sehr schnell zur Normalität zurück und orientierten sich wieder an langfristigen Fundamentaldaten. Daher ist der Satz „Politische Börsen haben kurze Beine“ zu einem Klassiker der Börsenweisheiten geworden.

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Übermäßige Angst ist gefährlich

Seit knapp einem halben Jahr herrscht Krieg in Europa und die russische Invasion bringt unermessliches Leid für die Menschen in der Ukraine. Und jetzt droht auch noch ein Konflikt mit China.

Die freie und demokratische Welt hat auf diesen gefährlichen Bruch des Völkerrechts durch Russland mit erstaunlicher Einigkeit und Konsequenz reagiert und eine Reihe von wirtschaftlichen Sanktionen gegen Russland verhängt. Natürlich schaden diese Sanktionen auch uns. Viele Rohstoffe wurden deutlich teurer und das Gas aus Russland fließt nur noch sporadisch und spärlich. Die durch die Corona-Pandemie eh schon angeschlagenen Lieferketten sind durch den Krieg noch einmal zusätzlich belastet. Nahrungsmittelpreise steigen zum Teil dramatisch, da die Ukraine als großer Exporteur von Agrarprodukten weitgehend ausgefallen ist. Das alles spüren wir als Verbraucher beim täglichen Einkauf.

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Die Rückkehr der Zinsen

Wer derzeit vor dem Erwerb einer Immobilie steht wird es bedauern: 10-Jahreshypotheken, die vor wenigen Monaten noch für unter 1 % zu haben waren, kosten aktuell über 2 %. Das wird in Anbetracht der hohen Immobilienpreise und stetig steigender Baukosten manchen Traum vom Eigenheim platzen lassen.

Inflationsraten von über 7 % in Europa und deutlich über 8 % in den USA setzen die Notenbanken unter enormen Druck ihre bisherige Null- und Minuszinspolitik zügig zu beenden. Weltweit steigen daher die Leitzinsen und die Diskussionen über das angemessene Tempo dieser Zinserhöhungen wird nahezu täglich schärfer. Lediglich China, dass die negativen wirtschaftlichen Auswirkungen der scheiternden „Null-Covid-Politik“ immer mehr zu spüren bekommt, ist eher in Richtung einer lockereren Geldpolitik unterwegs.

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